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錫價14萬輕松跨過，15萬還遠嗎
2016-12-06
【四川德豐鋁材】11月7日SMM1#錫價報144500-146500元/噸，均價較上周五上漲6500元/噸，且隨著滬期錫主力合約封于漲停以及現(xiàn)貨市場人氣高漲，滬錫市場實際成交最高已上漲至146500-147500元/噸。等待許久的14萬關口如此輕松跨過，那么15萬元錫價還遠嗎？
錫價如此強勢，除了之前一直強調(diào)的供應面因素（LME錫庫存以及國內(nèi)錫錠庫存下降、印尼錫出口繼續(xù)降低、緬甸錫礦庫存及產(chǎn)出下降等）之外，宏觀因素的變化乃是促成近期金屬以及黑色系普遍走強的更重要的因素。
首先，中美兩國制造業(yè)持續(xù)回暖。中國10月官方和財新制造業(yè)PMI均為51.2雙雙大幅好于預期，表明制造業(yè)運行溫和擴張。國內(nèi)投資增速回暖跡象明顯，8月份以來，固定資產(chǎn)投資增速同比企穩(wěn)回升，8-9月投資當月同比均超過2季度，是國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)的重要標志。與此同時，美國10月制造業(yè)表現(xiàn)良好，10月Markit制造業(yè)PMI終值53.4，均好于初值和預期值。
其次，人民幣貶值及通脹壓力增加。包括美聯(lián)儲加息在內(nèi)的一系列風險事件約束外圍流動性緊縮空間，而國內(nèi)經(jīng)濟L型走勢明顯，宏觀經(jīng)濟下行壓力不斷加大，人民幣貨幣匯率貶值趨勢很難在短期內(nèi)扭轉。雖然中期人民幣沒有長期貶值的基礎，但短期人民幣仍有一定的貶值壓力。隨著人民幣貶值及通脹壓力的增加，金屬商品的投資屬性將得到青睞。無論是倫錫還是滬期錫，都是擁有良好基本面的品種，自然不會被投資機構錯過。
第三，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升提升相關建材商品需求預期。數(shù)據(jù)顯示，9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比上升7.8%，而單月土地購置面積增速大幅回升至12.5%，待售面積同比回落至4.7%，因此在下游去化率不斷改善的背景下，房地產(chǎn)新開工企穩(wěn)回升的跡象明顯。這將會直接推動對建材類的需求預期，比如鋼材、有色金屬等。
除了資金面和部分品種供需面的推動，商品市場的宏觀環(huán)境也確實在改善。至于錫價走勢，我們認為，錫市供應的故事對資金有著很強的吸引力，加上來自于環(huán)境保護和限制過剩產(chǎn)能的因素將繼續(xù)限制供應，預計倫錫下一個目標位22500美元/噸，國內(nèi)則將有望上行至150000元/噸一線。
